Los enfoques actuales de la política monetaria, van más allá de la neutralidad o no neutralidad
del dinero, se busca ahora generar modelos que expliquen los efectos monetarios basados en
los cambios en la credibilidad y estabilidad en los agentes económicos.
Diseñar modelos de estabilidad requiere de un esquema adecuado de incentivos, entre
quienes hacen política monetaria o económica en general y quienes son los representantes de
los ciudadanos para velar por su interés.
Para ello se modelan contratos entre principal (El representante social o gobierno) y el
agente, en este caso el agente es el ejecutor de políticas, para la parte monetaria el ejecutor
es el Banco Central. Los esquemas de credibilidad y estabilidad tienen como condición
necesaria la independencia del Banco Central, esto es importante porque la política monetaria
endogeniza el producto a corto plazo, es decir existen efectos reales, por lo menos en el corto
plazo y ello constituye un incentivo para el principal contra las metas del agente, de modo que
es importante la similitud de intereses entre ambos. Por ello se diseñan esquemas de
incentivos y penalidades en ambos casos.
Las reformas del Banco Central, generan exogeneidad a mediano plazo, es decir la política
monetaria persigue fines diferentes al manejo del producto, por lo cual se hace exógeno y no
tiene efectos reales, el enfoque persigue controlar la inflación.
En los enfoques modernos, las variables macroeconómicas no sólo afectan el producto, a
partir de allí tienen un profundo efecto en el bienestar social del país. De modo que la acción
de la política monetaria debe ser maximizar el bienestar social. Este bienestar social depende
en gran medida de los indicadores de inflación, sea esperada o sea no prevista y otros shocks
de oferta o demanda.
Siguiendo a Persson, podemos plantear un modelo que maximize una función de bienestar
socia, que a su vez relacione la política monetaria, esta función es:
E , ff W ( P, P - P e, , ff)
Donde:
P, P e : Inflación actual y esperada
,ff : Shocks reales o monetarios
W : Función de bienestar social cóncava
X = P - P e : Inflación sorpresa
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