Si remplazamos el modelo 2 en el modelo 1, tenemos: ir : i* + d - p
p : ( i* - ir ) + d (3) (4)

El modelo resultante 4, nos indica que los precios internos son resultado de los cambios en el diferencial internacional y local de tasas de interés y además de la depreciación cambiaria. Probemos parcialmente el modelo, es decir sólo la relación inflación y tipo de cambio, este efecto denominado pass through es parcial, toda vez que existen diversas formas de impacto del tipo de cambio en los precios, por ejemplo vía la deuda en dólares de los agentes, el grado de apertura económico, la situación recesiva o expansiva de la economía, entre otras variables. Veamos el gráfico siguiente:

A primera vista existe una estrecha relación entre ambos, probemos con un tradicional modelo
de predicción:
PRECIOS: C + TIPO DE CAMBIO + ERRORES
Veamos los resultados:
PRECIOS = 2.83 + 0.91 TC
(2.27) (20.99) R2: 0.77
A la luz de los resultados podemos decir que el modelo es bastante explicativo, veamos el gráfico resultante: